上半年國內(nèi)豆粕價格整體走低，因市場需求表現(xiàn)持續(xù)不佳，供應端變化主導價格趨勢。下半年美洲大豆產(chǎn)區(qū)將相繼進入新年度的關鍵生長階段，隨著全球進入厄爾尼諾氣候狀態(tài)，大豆減產(chǎn)的預期將從成本端支撐豆粕價格，預計下半年國內(nèi)豆粕價格將整體反彈。

國際大豆供應寬松對上半年國內(nèi)豆粕價格形成壓力，與此同時，上半年國內(nèi)豆粕市場整體供應寬松，需求表現(xiàn)疲弱，呈現(xiàn)供大于求的局面，奠定了行情下跌的基調(diào)。

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上半年豆粕市場供需差平均為254萬噸，較去年下半年增加247萬噸。其中，4月至5月中旬，由于國內(nèi)進口大豆通關條件變化，企業(yè)原料供應緊張，部分企業(yè)出現(xiàn)停機現(xiàn)象，豆粕供應收緊。

從國內(nèi)基本面看，下半年大豆進口量將有望繼續(xù)保持寬松態(tài)勢。因此對于原料端，市場仍需要關注階段性的大豆短缺現(xiàn)象。需求端看，隨著下半年雙節(jié)的開啟以及冬季對于蛋白需求的提升，畜禽存欄量有增加預期，且四季度畜禽采食量將恢復到正常水平，從而助推豆粕需求好轉。

綜上所述，上半年供需寬松主基調(diào)下，國內(nèi)豆粕價格整體震蕩下行，期間大豆進口通關條件的變化形成了主要的行情波動。下半年豆粕需求有好轉預期，同時考慮到美洲產(chǎn)區(qū)天氣的擾動因素，或提振豆粕價格階段性回升。預計下半年國內(nèi)豆粕行情將整體反彈，43%蛋白豆粕均價的波動區(qū)間為3950-4200元/噸，整體強于上半年。風險點需關注厄爾尼諾天氣強度變化、美豆產(chǎn)量低于預期、南美大豆播種速度慢于預期的影響。