本周以來，國內(nèi)豆粕(3064, -51.00, -1.64%)現(xiàn)貨暫停了瘋漲的勢(shì)頭，周初略延續(xù)偏強(qiáng)，周中或略弱調(diào)整，周五隨期貨盤面偏弱下滑。截止周五，43%蛋白沿海主流價(jià)格在3180-3260元/噸;北方地區(qū)主流價(jià)格在3250-3390元/噸。周四晚美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告是萬眾矚目的焦點(diǎn)，且中美貿(mào)易關(guān)系引發(fā)可能致使貿(mào)易伙伴報(bào)復(fù)在本周對(duì)市場的影響也顯得格外重要，總體來看，阿根廷干旱天氣在本周可以影響市場暫退第二位。不過，周四報(bào)告已經(jīng)塵埃落定，未來豆粕市場如何發(fā)展，分析如下：

1、美豆期貨市場一周變化 國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨如何應(yīng)對(duì)

上周五美豆期價(jià)升至2016年7月以來最高，受助于新的出口銷售協(xié)議，及對(duì)阿根廷干旱天氣可能減少產(chǎn)量的憂慮。交投最活躍的5月大豆(3625, -46.00, -1.25%)期貨報(bào)每蒲式耳1071美分，盤中觸及1082.5美分，為主力合約2016年7月以來高位。本周一因天氣因素繼續(xù)上漲，5月大豆合約至每蒲式耳1077.5美分，接近上周五觸及的數(shù)個(gè)月高位1082.5美分。周三、周四市場呈熊市套利交易，市場開始考慮巴西大豆豐產(chǎn)及中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)美豆的可能影響，周五晚美農(nóng)業(yè)部報(bào)告落地，USDA調(diào)增美國庫存至5.55億蒲式耳和巴西產(chǎn)量至1.13億噸，調(diào)減阿根廷豆粕產(chǎn)量至4700萬噸，報(bào)告輕微利空，5月收1064美分，三日累計(jì)下跌13.5美分。在盤面暫停瘋漲后，本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨周初略延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，之后開始企穩(wěn)，并部分略偏弱下調(diào)整理，市場觀望心態(tài)明顯增加。

2、市場靜待美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告指引 周四晚報(bào)告輕微利空問市

3月8日晚美國農(nóng)業(yè)部將公布3月份供需報(bào)告，在報(bào)告出臺(tái)前，市場關(guān)注度非常高，進(jìn)而對(duì)此輪報(bào)告的數(shù)據(jù)進(jìn)行了很多的預(yù)測(cè)，而最關(guān)鍵的無意識(shí)阿根廷產(chǎn)量的猜測(cè)。市場預(yù)期供需報(bào)告將上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，但阿根廷大豆產(chǎn)量情況預(yù)期差別很大，上月美農(nóng)報(bào)告數(shù)據(jù)5400萬噸，而業(yè)內(nèi)已經(jīng)將數(shù)據(jù)預(yù)估調(diào)至4800萬噸以下，4300-4500噸大多，最低甚至4000萬噸以下。

萬眾矚目的供需報(bào)告終于在周四晚出臺(tái)，數(shù)據(jù)顯示：美國2017/18年度大豆年末庫存預(yù)估上調(diào)至5.55億蒲式耳，2月預(yù)估為5.30億蒲式耳。巴西2017/18年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1.13億噸，2月報(bào)告預(yù)估為1.12億噸。阿根廷2017/18年度大豆產(chǎn)量預(yù)估被大幅調(diào)降至4,700萬噸，2月預(yù)估為5,400萬噸。因上調(diào)美豆庫存，隔夜美豆收跌。不過，從數(shù)據(jù)上來看，美豆庫存上調(diào)并不多，而阿根廷大豆產(chǎn)量則大幅下降700萬噸，按理來講報(bào)告并不利空，但關(guān)鍵的是美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，面對(duì)來自巴西的競爭，國內(nèi)大豆庫存將繼續(xù)增加，這對(duì)市場無疑是利空。

3、近月到港豆減少、環(huán)保風(fēng)暴再起 為豆粕期現(xiàn)貨提供更有利支撐

根據(jù)我們的數(shù)據(jù)跟蹤，2018年3月大豆到港量為545萬噸，較2月505萬噸增加39萬噸;但較去年同期630萬噸減少85萬噸，預(yù)計(jì)1-3月的大豆到港預(yù)估量為1839萬噸，同比減少144萬噸。

據(jù)央視報(bào)道，2018年開始環(huán)保還要嚴(yán)查3年。這次除了京津冀及周邊和長三角地區(qū)，汾渭平原(包括山西省和陜西省的西安、咸陽等地)將首次被納入大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域。還記得2017年10月份前后因環(huán)保因素大豆加工廠限產(chǎn)或停產(chǎn)的消息嗎，環(huán)保問題又來了，大豆工廠或又難幸免。兩大國內(nèi)直接利好為國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨形成有利價(jià)格支撐。

4、國內(nèi)養(yǎng)殖市場并不如意 終端連續(xù)采購后觀望等待消化庫存和以觀后市

3月份中國生豬補(bǔ)欄將環(huán)比繼續(xù)增長，出欄大豬環(huán)比下降(約下降81萬頭左右)，月末生豬存欄環(huán)比小幅增長;行情方面，3月豬肉消費(fèi)處于淡季階段，由于2月份大部分地區(qū)豬價(jià)下跌幅度過大，預(yù)計(jì)在3月上中旬期間，部分地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)理性回漲，但要實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性、扭轉(zhuǎn)性的上漲，難度相當(dāng)大，總體上3月份全國豬價(jià)依舊偏弱(模型推演數(shù)據(jù)顯示3月份出欄量比豬肉理論需求量過剩350萬頭左右，過剩量比2月份下降666萬頭)。有利的一面是，當(dāng)前豬價(jià)已經(jīng)處于低位，這將在一定程度上刺激屠宰企業(yè)加大生豬收購量儲(chǔ)備豬肉，這將成為推動(dòng)豬價(jià)回漲的第一個(gè)支撐點(diǎn);另一方面，當(dāng)?shù)蛢r(jià)位傳導(dǎo)到豬肉消費(fèi)環(huán)節(jié)之后，居民對(duì)豬肉消費(fèi)的積極性將適度提高，這將成為推動(dòng)豬價(jià)回漲的第二個(gè)有利支撐點(diǎn)。

而因天氣因素以及中美貿(mào)易戰(zhàn)日益升級(jí)，導(dǎo)致春節(jié)后飼料廠及貿(mào)易商被迫追高采購，目前無論是庫存以及合同等大多有一定數(shù)量可等到消化。并且周四晚報(bào)告輕微利空，市場觀望心態(tài)則更進(jìn)一步加深。

5、阿根廷干旱天氣仍是關(guān)注焦點(diǎn) 以及中美貿(mào)易關(guān)系

從春節(jié)前開始阿根廷就斷斷續(xù)續(xù)炒作干旱問題，直至春節(jié)后干旱問題日益加重，這使得正在大豆生長關(guān)鍵期的產(chǎn)量備受關(guān)注。而時(shí)間即將進(jìn)入3月中旬，大豆生長還有最關(guān)鍵的兩周，若未來兩周時(shí)間天氣依然無改善，那么大豆產(chǎn)量或仍有進(jìn)一步下調(diào)可能。并且，美國農(nóng)業(yè)部周四晚公布的4700萬噸數(shù)據(jù)與業(yè)內(nèi)預(yù)估的最低4000萬噸以下還有一定距離，需要我們繼續(xù)密切關(guān)注此類問題。

而中美貿(mào)易關(guān)系問題，2月16日正值中國農(nóng)歷大年初一，美國商務(wù)部公布了對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品的安全調(diào)查報(bào)告，建議將對(duì)中國等國征收高額關(guān)稅，此問題引發(fā)市場高度關(guān)注，加劇了原本因阿根廷天氣干旱引發(fā)的農(nóng)作物期價(jià)上漲。不過，經(jīng)過20天時(shí)間的折騰，美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日，特朗普在白宮正式簽署了命令，將于15天后對(duì)美國進(jìn)口的鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關(guān)稅，提升中國、歐洲和加拿大等主要貿(mào)易伙伴在谷物、牛奶和其他農(nóng)產(chǎn)品出口中實(shí)施報(bào)復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，美豆有進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，周四晚美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告已經(jīng)塵埃落定，阿根廷大豆產(chǎn)量大幅下調(diào)至4700萬噸，美豆年末庫存上調(diào)至5.55億蒲式耳，巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)至1.13億噸。從報(bào)告數(shù)據(jù)看，報(bào)告并未呈現(xiàn)明顯利空，美豆庫存上調(diào)并不多，而阿根廷大豆產(chǎn)量則大幅下降700萬噸，按理來講報(bào)告并不利空，但關(guān)鍵的是美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，面對(duì)來自巴西的競爭，國內(nèi)大豆庫存將繼續(xù)增加，這對(duì)市場無疑是利空;同時(shí)，美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日，特朗普在白宮正式簽署了命令，將于15天后對(duì)美國進(jìn)口的鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關(guān)稅，提升中國、歐洲和加拿大等主要貿(mào)易伙伴在谷物、牛奶和其他農(nóng)產(chǎn)品出口中實(shí)施報(bào)復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，美豆有進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。再次驗(yàn)證了本網(wǎng)此前預(yù)判，3月中下旬回調(diào)將至。不過，我們?cè)俅翁嵝眩?-5月份期間，豆粕或?qū)⑻幱诘蛢r(jià)區(qū)，但由于中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷提高，阿根廷天氣雖然最近有雨，但干旱依舊明顯。如果3月下旬～4月期間現(xiàn)貨價(jià)格走跌如期而至，則注意抓住時(shí)間擴(kuò)大庫存。（飼料行業(yè)信息網(wǎng)）

實(shí)習(xí)編輯：于婷婷